白虎 意思 24Q3点评：产物结构优化，盈利环比改善

色狗 （以下骨子从信达证券《24Q3点评：产物结构优化，盈利环比改善》研报附件原文纲目）菜百股份(605599)事件：公司发布24Q3事迹，达成收入43.56亿元，同增8.66%，归母净利润1.54亿元，同降13.96%，扣非归母净利润1.39亿元，同降10.82%。24Q1-3达成营收153.45亿元，同比+24.06%，归母净利润5.54亿元，同比-6.32%，扣非归母净利润5.25亿元，同比-3.14%。点评：24Q3毛、净利率环比改善，咱们以为主要系低毛利的金条销售占相比Q2有所着落。24Q3毛利率8.67%，同比-1.79pct，环比+0.87pct；销售/不休/研发/财务用度率2.43%/0.61%/0.06%/0.24%，同比-0.14/-0.01/+0.02/+0.16pct，环比-0.05/+0.32/+0.02/+0.03pct，毛销差6.24%，同比-1.65pct，环比+0.92pct。24Q3归母净利率3.54%，同比-0.93pct，环比+0.82pct。金价拉动黄金珠宝零卖收入增长，钻石浮滥链接承压。24Q3分行业，黄金珠宝零卖收入43.24亿元，同增9.17%，占比99.3%。联营佣金（主要为钻石产物）收入0.29亿元，同降36.71%。分区域，华北地区主商业务收入33.92亿元，同降7.59%，占比78%，咱们瞻望主要系公司门店聚合在以北京为中心的华北区域、旧年同时基数较高，且北京总店销售占比高、旧年同时同店增幅较大带来高基数，其余步区收入由电商&线下同店带动均有较大幅度增长。拓店稳步鼓动，合适公司预期。24Q3新开店7家，北京/陕西/湖北远离5/1/1家，无关店；24Q4-25H1拟新开店5家，北京/河北远离3/2家。戒指2024.9.30，公司共领有线下直营连锁门店100家。盈利预测：咱们瞻望公司2024-2026年收入200/227/251亿元，同增21%/14%/11%，归母净利润6.89/8.09/8.90亿元，同比-2.5%/17.5%/10.0%，对应11月1日收盘价PE远离为12/10/9X。风险成分：金价剧烈波动，拓店不足预期，浮滥需求疲软。